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    USDA报告解读:大豆玉米两重天 —— 中粮期货 张宏

      9月12日,备受关注的USDA作物产量及供需报告出台,大豆、玉米表现如冰火两重天。受报告利多提振,美盘大豆再度飙升,11月合约收盘1396美分,大涨37.75美分或2.77%。美盘玉米则表现偏弱,12月合约收盘466.25美分,下跌6.25美分或1.31%,盘中最低至456.25美分,因产量高于预期。

    大豆库存低于预期,利多效应提振价格攀升

      9月12日的美国大豆供需平衡表中,美国农业部预计2013/14年度大豆产量为31.49亿蒲式耳,较上月下调1.06亿蒲式耳,主要是单产预估偏低,特别是西部玉米带。预计美豆全国平均单产为41.2蒲式耳/英亩,较上月大幅下调了1.4蒲式耳;预计出口减少1500万至13.7亿蒲式耳,主要是供应减少以及来自南美的竞争;预计压榨量下降2000万至16.55亿蒲式耳,预期豆粕出口及国内消费减少;预计期末库存为1.5亿蒲式耳,大幅下降7000万蒲式耳,库存消费比从上月的6.9%下降至本月的4.8%,农场均价相应提升1.15美元至11.5~13.5美元。报告出台之前,分析师平均预期2013年美国大豆产量将为31.4亿蒲式耳,与官方预估的31.49亿蒲式耳基本符合,但1.5亿蒲式耳的期末库存大大低于市场预估的1.65亿蒲式耳,提振大豆强劲攀升。

      预计2013/14年度全球大豆产量仍保持2.817亿吨的历史最高水平,主要是巴西和巴拉圭的增产抵消了美国、加拿大、中国和俄罗斯的减产。预计巴西大豆播种面积增加,产量提高300万吨至8800万吨,跃至全球最大产量国,近期大豆的强劲走势以及疲软的雷亚尔将刺激巴西农户新增大豆种植面积4%。预计中国大豆产量下降30万吨至1220万吨,主要受东北地区洪涝灾害影响。

    未来两周天气仍是决定大豆单产的关键因素

      目前很难判断9月份产量数据是否接近最终产量,受播种推迟影响,衣阿华州等主产州大豆仍处于关键生长期,如果9月下半月有降雨,仍可缓解当前的干旱压力,单产水平得到改善。另外,目前早霜天气尚未来临,预计今年较往年推迟,有利于后期大豆生长。因此,天气模式的发展对最终单产的影响程度,仍是未来两周的关注焦点。

      美盘大豆11月份合约盘中上探1400美分,虽然收盘价格创出新高,但盘中未能突破8月末的1409.5美分高点,反弹的意味更浓一些。天气预报未来一周,衣阿华州等地可能出现2次降雨,降水概率在40%,如果雨神真的光顾,投机商将获利平仓,价格高位回调。

    玉米单产意外上调,利空基调打压价格下挫

      9月12日的美国玉米供需报告中,美国农业部意外上调玉米单产0.9蒲式耳至155.3蒲式耳/英亩,理由是中部平原及南部地区单产水平较高,完全可以抵消衣阿华州和北达卡他州的单产损失。玉米播种及收获面积维持不变,总产量达到创纪录的138.43亿蒲式耳,较上月预估增加了8000万蒲式耳。不过,由于期初库存及进口减少,2013/14年度美国玉米供应总量为145.3亿蒲式耳,仅上调了1800万蒲式耳。预计饲用/残余、乙醇及出口等各项需求数据不变,使得2013/14年度玉米期末库存提高1800万蒲式耳,达到18.55亿蒲式耳,是上一年度库存水平的2.8倍,库存消费比也提升至14.6%。预计农场玉米均价在4.4-5.2美元/蒲式耳之间,较上月下调了10美分。由于美国农业部产量数据高于市场预估的136.2亿蒲式耳,呈现利空基调,打压玉米走跌。

      另外,美国农业部将2012/13年度美国玉米需求用量上调了5500万蒲式耳,主要包括:将乙醇玉米用量提高1500万至46.65亿蒲式耳,据乙醇产量周度报告显示,8月份乙醇产量有望高于预期;将出口上调2000万至7.35亿蒲式耳,主要根据美国统计局和8月份的谷物检验数据进行调整;饲用/残余需求上调2500万至44.75亿蒲式耳,主要考虑到今年播种推迟,能够在9月1日新年度上市的玉米数量稀少。由于需求明显上调,导致2012/13年度玉米期末库存降至6.61亿蒲式耳,减少了5800万蒲式耳,库存消费比仅为5.9%。因此,6.9美元的农场价格已经刷新历史高点。

      全球玉米供需平衡表中,美国农业部下调了其他国家的玉米产量250万吨,主要是阿根廷、加拿大、巴拉圭等国种植面积低于预期,并相继下调了上述国家的饲用玉米需求及出口量。预计2013/14年度全球玉米期末库存为1.5142亿吨,较上月增加125万吨,主要是美国和巴西的库存预期增加。

    利好消息匮乏 美盘玉米延续弱势震荡格局

      9月报告尘埃落定后,交易商将把目光转向田间报告,随着作物的逐步成熟,以及收割的大规模展开,田间收获单产将更具有说服力,8月份炎热干旱天气到底对玉米单产的影响如何,最终产量是否需要下调,都将伴随收获一步步揭开谜团。今日美盘玉米盘中跌至近一个月低点,但受大豆强劲反弹提振,最终收盘小幅收复失地;因利好消息匮乏,预计美盘玉米延续弱势震荡格局至早期收获。

       
    2013年09月16日 14:56
     
     
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